皇冠管理端登3网址:【投资攻略】收益投资再度回归

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利率已升至过去十年未见的高位，令收息投资者犹如久旱逢甘露。鉴于量化紧缩已实施一段时间，加上利率见顶在即，现在是看好收益投资的好时机吗？投资者该如何应对目前的新环境？新机遇附带哪些风险？ ◆施罗德基金经理DorianCarrell、施罗德多元化资产策略师JovenLee

我们的分析显示，投资者不必为收益大费周章：目前多类资产提供具吸引力的收益，但投资者适宜重新评估风险，特别是与利率敏感度及通胀相关的风险。采用多元资产配置策略可助投资者全方位捕捉投资机遇，以灵活方式应对瞬息万变的市况。

从收益荒漠到收益绿洲

过去十年，收益投资环境一直挑战重重。到了2022年，形势急转弯，各地央行因通胀持续升温而被迫加息，结束量化宽松政策。在全球经历2022年的利率冲击过后，我们迎来了目前的收益绿洲，覆蓋范围并不止于债券领域，还包括多个资产类别。

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对美元投资者而言，明显的利率差异重现带来意想不到的好处。美元投资者可透过对冲外汇敞口，从国际投资的收益率回升中受惠，同时可通过抑制货币波幅，降低这些国际资产的波动性。纳入国际债券还可改善收益投资组合的信贷质素。例如，比起美国高收益债券，欧洲高收益债券可提供的孳息率更具吸引力，而信贷质素亦更佳。

虽然从孳息率角度而言，目前固定收益领域的投资机会看似更具吸引力，但我们认为投资者需要关注两大风险：利率敏感度及信贷风险。正如2022年所见那样，利率敏感度（存续期）较大的债券价格将随着利率上升而进一步下跌。在投资者担忧通胀压力未退的情况下，利率走势将为存续期较长的固定收益投资带来风险。

投资时须谨记三项因素

就2023年所进行的固定收益投资而言，有三项因素须谨记：1、孳息率已上升多时。尽管近期市场回升，美国投资级别企业债券孳息率依然是一年前水平的将近两倍（2022年1月31日为5.1%，2021年1月31日为2.8%）。2、投资者不应只关注整体孳息率，也要考虑因承受主要风险而获得的补偿。鉴于市场目前对通胀黏性的忧虑引发对利率走势及经济或正进入放缓或衰退阶段的担忧，投资者应格外留意利率和信贷风险。3、美元投资者短期内可利用对冲外汇风险的机会。

鉴于孳息率丰厚，从收息角度来看，固定收益资产似乎颇具吸引力。然而，资本能够进一步增长的后劲有限。若政府债券孳息率从目前水平下滑，那便很可能预示着经济将陷入衰退。在这种情况下，信贷息差预料将会扩阔，从而影响企业债券的回报潜力。

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